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瞄股网:卓越新能-688196-生物柴油“领头羊”,双碳背景迎机遇

2022-05-29 11:01:44来源:作者:小宝

瞄股网:卓越新能-688196-生物柴油“领头羊”,双碳背景迎机遇

国内最大生物柴油企业,业绩稳步增长。作为国内最大产销规模、最早从事废油脂制取生物柴油的企业,公司已深耕行业达20年,截至2021年底生物柴油产能近40万吨,生物基材料产能达9万吨,依靠自主研发形成核心技术,废油脂转酯化率达99%,生物柴油高品质得率88%以上,整体技术处于业内领先水平。()2016-2021年营收、归母净利CAGR分别达45.9%、46.9%,受益于产能不断扩张及行业供不应求格局,公司历史业绩稳步增长。

欧盟2021年新指令实施,全球双碳背景下看好生物柴油需求。全球碳减排目标压力下,具有安全、环保、减碳多重特性的生物柴油需求旺盛,1吨生物柴油可实现2.8吨碳减排,其中欧盟是目前世界上最大的生物柴油消费市场,2021年起修订后的欧盟《可再生能源指令II》实施,要求到2030年可再生能源消费比例达到32.0%,其中可再生燃料在运输部门的占比需达到14.0%(2019年仅7.3%,2021年7月欧盟新提案又在此基础上进一步提升比例要求),欧盟目前生物柴油缺口约300万吨,预计到2030年欧盟生物柴油需求量近3600万吨,2021-2030CAGR达7.3%,欧盟碳配额价格的快速攀升也进一步推高生物柴油的需求量,随着生物柴油添加标准的提高,国外供不应求格局持续,相较于国外主流使用的植物油,国内以废油脂为原料兼具明显成本优势&双倍减碳比例,出口竞争力强。另外,上海试点B5生物柴油政策,未来若向全国推广,假设按照5%比例掺烧,国内将催生约750万吨生物柴油需求(目前国内仅116万吨产能),发展空间巨大。

公司产能储备充足,积极拓展新产品。年产10万吨生物柴油第二条生产线已于2021年12月开工建设,预计今年10月建完,年产5万吨天然脂肪醇项目和年产10万吨烃基生物柴油项目预计今年下半年开工,计划用3-5年达到年产75万吨生物柴油、25万吨生物基材料产品规模,公司生产技术行业领先,市占率基本维持在30%以上,具备上游渠道优势,处于快速发展期,期待未来产能释放增厚业绩

投资建议。公司作为国内生物柴油龙头,具有规模、技术、渠道等优势,且受益于国外政策红利,行业空间及国外需求缺口大,近两年公司产能持续释放增加业绩弹性,在强势推进双碳、循环再生大背景下,公司生产的生物柴油相较于原生柴油具有减碳超80%特性,成为主要替代性生物燃料,期待未来产能释放增厚业绩。预计2022-2024年归母净利润分别为4.3/5.4/6.7亿元,对应年份EPS分别为3.57/4.51/5.56元。对应PE分别为16.0X/12.6X/10.3X,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:产品及原料价格大幅波动,国内外政策变动风险,新项目进度不及预期,汇率及税收优惠政策变动,测算假设存在误差风险等。

瞄股网:卓越新能-688196-生物柴油“领头羊”,双碳背景迎机遇

提示声明:

本文涉及的行业个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业个股的个人观点,不代表瞄股网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

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