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瞄股网:天目湖-603136-深度报告:优质一站式旅游目的地,强运营能力业绩弹性可期

2022-05-29 07:00:28来源:作者:小宝

瞄股网:天目湖-603136-深度报告:优质一站式旅游目的地,强运营能力业绩弹性可期

投资要点

优质民营休闲游景区,国资平台入股为公司发展再添动力

公司是立足长三角的民营一站式休闲游目的地,位于江苏省溧阳市。公司围绕山水园和南山竹海两大区域,打造了天目湖山水园、南山竹海、御水温泉三个5A级景区,同时拥有天目湖水世界主题乐园、全国百强旅行社天目湖旅行社、天目湖商业公司以及9家度假酒店。()疫情前公司收入增长稳健,成本费用管控得当,盈利能力处于行业上游。21H1收入相比19H1增长3%,复苏弹性居行业前列。公司管理层稳定,股权结构集中,国资平台两度增持彰显对公司的发展信心。

后疫情时代微度假乘势而起,复合产品更具潜力

后疫情时代,游客出行需求保持韧性,出行习惯体现出“短、频、快”的特点,48小时周边游乘势而起。我们认为位于核心都市圈的景区由于辐射客群收入较高、交通便利将最大程度上受益疫情复苏。随着游客对于游玩体验和深度的诉求提升,我们认为产品多元化的景区更具潜力

强产品打造能力和运营能力,一站式目的地成长可期

公司所在地溧阳市交通便利,主要长三角城市自驾车程均在3小时之内,有望承接后疫情时代休闲度假需求。公司具有丰富的产品矩阵。公司从零开始打造南山景区,与山水园的风光和定位具有差异化,南山竹海景区与山水园的收入体量差距逐渐缩小,毛利率超过南山竹海景区,打造和运营景区的能力得到验证。22年3月发布公告与国资共同打造动物王国项目,建设周期约五年,继续丰富公司的目的地版图。届时三大区域各有特色,将发挥更大合力,形成更强的目的地效应。

短期看新酒店投入运营释放业绩弹性,长期看公司异地拓展项目推进

2020年以来,公司旗下遇十四澜酒店、竹溪谷酒店、遇天目湖酒店相继开业,南山小寨酒店房间数量约500间,预计于年内开工。2021酒店房间数与2019年相比增长46%,酒店收入同比2019年增长29%。随着入住率逐步上升以及新项目投产,酒店业务将成为公司重要增长极。公司异地扩张战略明确,始终坚守“巩固根据地,深耕长三角,聚焦城市群,专业化发展”战略,坚持“储备一代、开工一代、建设一代”的理念,异地拓展有望持续落地。

盈利预测及估值

公司内生外延可期,国资平台19.98元入股,当前股价具备一定的安全边际。我们预计公司2022-2024年实现收入分别为4.1亿、6.5亿、7.5亿,同比增长2.4%、57.9%、16.3%;实现归母净利润分别为5030万元、1.7亿元、2.1亿元,同比增长-2.3%、236.9%、25.8%,当前股价对应PE分别为97、29、23倍。我们给予2024年30倍PE,贴现到22年对应目标价30元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:疫情恢复不及预期、新项目拓展不及预期

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提示声明:

本文涉及的行业个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业个股的个人观点,不代表瞄股网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

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